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標題: 華厦眼科:又一家眼科連锁集團 [打印本頁]

作者: admin 時間: 2024-5-4 20:33
標題: 華厦眼科:又一家眼科連锁集團
公司是一家專注於眼科專科醫療辦事的大型民營醫療連锁團體，向國表里眼科疾病患者供给各類眼科疾病的诊断、醫治等辦事，已創建笼盖白內障、屈光、眼底、斜弱視與小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶與眼肿瘤、眼外伤共八大科室的眼科全科诊療辦事系统。

這是一只前一段時候中的新股，直接無脑交款了，以後才把招股书看了一遍，感受不是肉签。起首是公司的估值不算低，刊行市盈率 62.62，而行業的市盈率為 47.75，行業龙頭爱尔眼科今朝（2022 年 11 月 05 日）為 62.77，與華厦眼科差未几。

民營眼科将来增漫空間很大，但對新股我没有持久持有的筹算，開盘無论涨跌都脱手。

跟着中國老龄化水平的加深和青少年不良用眼習气問题的延续，中國眼科急門诊诊療人次稳步爬升。将来至關长的時代內，行業将处於延续的上升期。

我國基隆汽車借款,眼科醫療辦事市場范围從 2015 年的 507.1 亿增加到 2019 年的 1,037.4 亿，年复合增加率為 19.6%。比拟於公立病院眼科，民營眼科病院的针對性强，且常常具有更先辈的醫療装備和杰出的就诊情况，讓愈来愈多的患者選擇民營眼科病院就醫。

加上民營眼科病院運營模式可复制性强，在曩昔的五年間，中國民營眼科病院成长迅猛。2015 年到 2019 年，民營眼科病院市場范围從 189.3 亿增加至 401.6 亿，年复合增加率為 20.7%。同期公立病院眼科醫療辦事市場范围年化复合增加率约為 18.9%。

估计到 2025 年民營眼科醫療辦事市場将延续增加，到達约 1,102.8 亿，2020 年至 2025 年复合增加率達 20.0%。

在细分市場上，於 2019 年，醫學視光、白內障、屈光手術别離盘踞前三位，占比别離到達 21.3%、18.1% 和 16.8%。

2015 年至 2019 年，中國眼科專科病院数目较着上升，2019 年中國共有眼科專科病院 945 家。此中，民營眼科專科病院成长敏捷，快速從 2015 年的 397 家增加至 2019 年的 890 家，時代年化复合增加率到達 22.4%。2019 年，民營眼科專科病院在眼科專科病院的占比到達 94.2%。

中國眼科病院根本举措唇膏推薦,措施扶植快速晋升，中國 2015 年至 2019 年眼科病床数年化复合增速到達 9.0%。2019 年中國眼科病院每床出院人数约為 47.4 人，天下范畴內的眼科病院病床利用环境总體連结安稳。

人材是醫療辦事的焦點竞争力，醫師的質量直接决议了病院的诊療程度和诊療结果，更是病院持久成长的决议性身分。但另外一方面，及格的眼科大夫培育必要 5-10 年的時候，除常識储蓄，大夫的培育還必要大量的临床履历堆集和實践。

中國眼科專科病院执業醫師数目從 2015 年约 8,702 人爬升至 2019 年的约 16,845 人，年化复合增加率到達 18.0%。眼科專科病院眼科护士数目增加加倍敏捷，從 2015 年约 13,213 人增加至 2019 年约 27,143 人，年化复合增加率到達 19.7%。

天下层面看，2015 年中國每百万人眼科大夫数目约為 26.4 人，同期日本、美國、英國每百万人眼科大夫数為 114.一、54.七、46.4 人。今朝，天下眼科專科病院大夫较為稀缺，難以知足需求，中國眼科醫治另有较大的成长空間。

中國眼科資本散布顯著不均，重要集中在东南沿海經濟發財省分，东部地域的眼科病床密度顯著高於中西部省分。經濟發財省分財務收入高，在病院的固定資產投資和醫保结算額度两方面都有充沛的財務支撑，使得沿海經濟發財省市病院的眼科硬件举措措施更加先辈，患者获得的诊療辦事程度也更高。

另外一方面，各大醫學高校也重要集中於东南發財省市，是以在眼科人材培育角度东南沿海省市也更具上風。上海市、北京市和天津市的眼科病床数目处於天下前列，眼科诊療資本较為丰硕。将来跟着中國經濟的延续成长，中國其他省分和中部省分的眼科資本有望快速增加，渐渐靠近东南經濟發財省分。

白內障是指晶状體透明度低落或色彩扭轉所致使的光學質量降低的扭轉。晶状體重要由卵白質和水構成。光芒穿過晶状體進入視網膜時不會產生變形。但是跟着春秋的增加，晶状體的卵白質產生分化并固结，構成聚积，造成必定水平的混浊，致使光没法到達視網膜，從而造成目力模胡乃至失明。

钻研顯示，中國事全世界白內障患者人数至多也是白內障治瞽者数至多的國度。跟着生齿老龄化水平的加深，白內障在中國的患者数目将顯現顯著上升态势。2019 年中國白內障患者人数约有 1.26 亿人，跟着中國老年生齿的增长，估计中國白內障患者人数将連结延续增长。中國白內障患者人数估计将於 2025 年将跨越 1.5 亿人。

在白內障醫治范畴，手術切除已混浊的晶状體，植入人工晶體被認為是經常使用的有經濟效益的干涉干與方法。中國白內障手術例数從 1988 年的每百万人 83 例增加至 2017 年的每百万人 2,205 例。固然中國白內障手術量顯著晋升，可是比拟發財國度，依然处於低位。全世界层面，2011 年，美國约為 11,000 例，2012 年，法國约為 11,080 例，日本约 8,091 例。

中國白內障手術市場范围連结快速增加，從 2015 年的 111.4 亿增加至 2019 年的 194.5 亿，年化复合增加率到達 15.0%。老龄化水平的加深使得更多的患者必要接管白內障手術以規复目力，人民糊口程度的晋升也使得脖子肉芽治療，更多的患者有能力選擇規复结果更加優秀的多核心人工晶體，手術单價也稳步晋升。中國白內障手術市場范围将連结快速增加，2025 年估计总體市場范围将到達人民币 338.5 亿元。

屈光不恰是指平行光芒進入眼球以後没有聚焦於視網膜的一種环境。近視眼和遠視眼是两種常見的屈光不正，别離指光芒聚焦於視網膜前一個點和聚焦於視網膜以後一個點。别的，屈光性散光也是常見的眼部屈光不正類型。今朝屈光不正的重要醫治手腕為屈光手術和光學視光改正两大手玻尿酸 ,腕。

按照國度卫健委果监测，中國粹生户外時候短、睡眠時候不達標、不科學利用電子產物等是致使我國近視比例高、近視患者多的重要缘由。2019 年，中國近視患者总人数到達约 5.3 亿人，此中 20 岁以上成人近視患者数目到達约 3.1 亿人；总體近視率靠近 34.2%，遠超全世界 12.5%的近視眼总體病發率。

屈光手術是用手術的方法扭轉角膜前概况的形态，以改正屈光不正。第一種法子是晶體植入手術，具備不粉碎原有人體角膜的长处。但因為目古人工晶體高度依靠海外厂商，代價昂扬，今朝中國市場普及率不高。

相较於晶體植入手術，角膜手術市場承認度更高，由於可改正目力度数范畴大，精度高且手術規复時候短。按照角膜手術的工艺，今朝主流的角膜屈光改正手術有三類，别離為 1）准份子激光手術，2）半飛秒手術和 3）全飛秒手術。此中全飛秒手術由於暗语小、精度高且價位适中，是中國屈光改正手術醫治市場中成长较快的一類手術。

中國屈光手術市場成长敏捷，從 2015 年的 59.0 亿升至 2019 年 180.7 亿，年化复合增加率约為 32.3%。跟着中國屈光不正手術醫治的普及，中國屈光手術市場将继续連结快速增加，2025 年中國屈光手術市場估计将增加至 725.0 亿，2020 年至 2025 年的時代复合增加率估计為 28.4%。

2019 年中國青少年斜弱視患者总體数目為 1,761 万人，此中 15 岁如下青少年斜視人群约為 1,404 万人，15 岁如下青少年弱視患者约為 357 万人。青少年時代實時的斜弱視筛查和改正醫治是醫治和节制总體斜弱視病發的關頭。

通例斜視醫治重要有非手術醫治和手術醫治两大類。斜視的手術醫治可以或许機器性改正眼位，經由過程手術扭轉眼部肌肉實現斜視改正，凡是必要屡次手術才能實現得意的手術结果。

2019 年中國总體斜弱視诊療市場范围為约人民币 64.5 亿元，2015 年至 2019 年時代年化复合增加率為 33.4%。2025 年中國青少年斜弱視诊療市場范围估计将到達 243.7 亿，2020 年至 2025 年時代复合增加率估计為 27.1%。

眼表疾病是一系列侵害角结膜眼表正常布局與功效的疾病的总称，一般包含所有的浅层角膜病、结膜病和外眼疾病、泪腺及泪道疾病。比方，干眼症是临床常見的眼表疾病。中國眼表疾病总體市場范围從 2015 年的 56.5 亿增加至 2019 年的 94.4 亿元，年化复合增加率约為 13.7%。估计 2025 年中國眼表疾病市場范围估计将到達 219.1 亿。

眼底是指人體眼球內部衬里布局，重要包含眼球中視網膜、黄斑及視盘，眼底病一般指視網膜、黄斑與視盘疾病。眼底病繁杂水平高、難治愈，是今朝不成逆盲的重要病因，不少疾病今朝缺少临床上有用的治愈手腕。由於眼底疾病的繁杂性，培育眼底疾病诊療團队常常必要十数年的行業堆集。

在所有的眼底疾病中，糖尿病性視網膜病變和黄斑變性是较為常見的眼底疾病種類，也是威逼 50 岁以上人群的首要治盲疾病。中國眼底疾病总體市場范围從 2015 年的 99.5 亿快速增加至 2019 年的 157.1 亿，年化复合增加率约為 12.1%。

視光改正是按照光學道理，經由過程镜片、角膜接触镜等扭轉光芒折射力，到達清楚成像在視網膜上的目標。今朝重要的視光改正方法重要有框架眼镜、平凡角膜接触镜和角膜塑形镜三大類。

在三類視光改正類型中，框架眼镜由於其經濟、便當的特色，是较為廣泛的一種選擇。角膜接触镜，即隐形眼镜，雅觀經濟，遭到成年患者的接待。角膜塑形镜作為新型的非手術可逆目力改正方法，在减缓近視成长有临床结果，遭到青少年視光改正市場的青睐。

中國視光市場成长敏捷，從 2015 年的 712.0 亿升至 2019 年的 990.8 亿，年化复合增加率约為 8.6%。估计 2025 年中國視光市場将增加至 1,273.6 亿。

按照公司的招股阐明书，各項營業中占比最高的是眼科醫療營業，占比為 87.81%。營收排名第二的是配镜營業，占比為 11.60%。

公司已在海內開設 57 家眼科專科病院，笼盖 17 個省及 46 個都會，辐射海內華东、華中、華南、西南、華北等泛博地域。公司投入運營的 52 家病院為醫保定點機構。公司部属病院的地區散布以下：

公司運營范围最大的部属病院厦門眼科中間具有 2 個院區，别離位於厦門市思明區和厦門市湖里區。厦門眼科中間是厦門市醫療保險定點醫療機構。厦門眼科中間注册床位数為 537 张，設有白內障、屈光、眼底、斜弱視與小兒眼科、眼表、青光眼、眼眶與眼肿瘤、眼外伤共八大眼科亚專科，并設有醫學驗光配镜部，可以或许展開笼盖各種眼科病種的眼科全科临床诊療辦事。

公司開設的 57 家眼科專科病院中，另有 18 家在 2021 年度处於吃亏状况，重要缘由系部門病院尚处於市場培養期，在前期谋劃中病院装修付出、装備购买的折旧摊销范围较大，同時面對大夫、护士等职員的人工本錢，在未能實現必定范围的業務收入以前，病院将处於吃亏状况。

公司审定床位数為 3,603 张，現實開放床位数為 2,951 张。2021 年，公司年門诊人次達 167.14 万人次，施行眼科手術的手術眼数達 29.28 万眼，實現主營營業收入 30.07 亿元。同時，公司在海內已開設 23 家視光中間，為屈光不正患者供给醫學驗光配镜辦事。

2019 年至 2021 年，公司的營收、净利润增速都很快；净資產回報率也連结在一個较高程度。

2019 年、2020 年、2021 年及 2022 年 1-6 月，公司主營營業毛利率别離為 40.19%、41.72%、45.56% 及 47.93%。固然遭到市場竞争剧烈度增长、醫保控费政策收紧等身分影响，公司部門诊療項目毛利率顯現必定水平的降低，但因為屈光手術、配镜營業等高毛利率項目占比逐年增长，公司主營營業毛利率总體根基連结不乱。

截止 2022 年 06 月 30 日，公司的貨泉資金占总資產的比例高達 72.74%，手中有大量現金，財政状态较平安。

應收账款占总資產的比例為 12.72%，此中植牙, 90% 都是一年內的。應收账款余額構成重要缘由是公司作為眼科醫療辦事機構，白內障、眼底等重要诊療項目為醫保笼盖。對付属於醫保笼盖范畴內的诊療項目，公司在向及格醫保患者供给相干醫療辦事後，将诊療用度中可由醫保部分付出的部門按期與醫保部分举行结算。2022 年上半年，應收醫保金錢占各期應收账款的比例环境以下：

爱尔眼科是行業中毫無疑難的龙頭，華厦眼科為行業第二，但營業范围上和爱尔眼科相差甚大。不外，這個市場很是庞大，足够支持所有病院進一步增加。

召募資金規劃投資於如下項目。

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公布於：2022 年 11 月 05 日

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