眼科設備制造商高視醫療赴港IPO:高度依赖少数代理品牌

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眼科装備制造商高視醫療赴港IPO：高度依靠少数代辦署理品牌，“中心商”赚差價轉手毛利率就跨越46% 原創 猫妹蜜斯姐 猫財經

11月28日，眼科装備制造商高視醫療向港交所递交了招股书。

疫情後红利回弹，

收购境外公司發力眼科耗材

据领會，高視醫療今朝營業重要為出產贩卖眼科诊断装備、手術及醫治装備及耗材，并供给售後技能辦事等，產物涵盖眼底病、白內障、屈光不正、青光眼、眼表疾病、視光及兒童眼科七個重要眼科亚專業的醫療器械種别。

2018年至2020年和2021年上半年，高視醫療别離實現業務收入约為9.27亿元、11.07亿元、9.62亿元和5.79亿元，同期實現經调解後的净利润别離约為7547.8万元、1.35亿元、1.63亿元和6466.2万元。

此中眼科醫療装備的贩卖一向是高視醫療陈述期內最重要的收入来历，2018年至2020年和2021年上半年该項營業贩卖占别别離為80.4%、76.7%、70.4%和53.9%。

不言而喻的是，2020年遭受疫情後高視醫療各項產物贩卖收入均有分歧水平的下滑，從而致使整年红利雙雙降低，2021年上半年固然同比有较大幅度的晋升，但整年可否回到2019年的程度還没有可知。

此外，高視醫療還在2020年和2021年前後收购泰靓及罗兰，此中泰靓重要為人工晶體出產商，而罗兰则重要出產電心理產物。

收购的益处一方面在於提高研發能力并将市場扩展至海外，另外一方面高視寄托眼科醫用耗材的贩卖占比大幅晋升，由2018年的10.5%增长至2021年上半年的31.2%，而2021年上半年该營業收入跨越客岁同期的3倍。

眼科器械“中心商”，

泰半收入来自代辦署理產物

從招股书来看，高視醫療已具有跨越4000家终端客户，此中包含跨治療禿頭產品,越1000家三级病院并笼盖了海內所有省级行政區。

值得一提的是，高視醫療涉及终端客户的方法一般分為两種，一種是透過海內及海外經销商举行贩卖，另外一種则是直接向公立及民營病院和部門其他客户贩卖。

而在2018年至2020年和2021年上半年，高視醫療别離具有79名、74名、78名和128名區域經销商在海內举行贩卖，此外同期另有672名、814名、865名和478名項目制海內經销商。可以看出的是，2021年上半年出於多種身分斟酌，高視醫療經销商数目有较大幅度的降低，降幅约為36.48%。

另外一方面，高視醫療的產物也分為自立產物和代辦署理產物，公司與19家全世界品牌商互助，并與包含Heidelberg、Schwind及Optos在內的17家互助方签定產物独家經销协定。只不外在收购泰靓和罗兰以前，公司几近全数收入都来自代辦署理產物。

陈述期內，高視醫療贩卖代辦署理產物收入占當期贩卖產物收入比重别離為99.3%、98.9%、94.8%和70.9%。算上供给技能辦事等其他營業获得的收入後，贩卖代辦署理產物收入占同期总收入比重也别離到達90.1%、89.1%、80.6%和60.3%。

除此以外，高視醫療對少数几個代辦署理品牌也存在高度的依靠性。陈述期內高視醫療的重要供给商均為前述授权品牌商，在2018年至2020年和2021年上半年，公司向前五大供给商采购占比别離到達69.9%、71.3%、70.1%和45.7%。

自有產物毛利率晋升，

代辦署理產物轉手就赚跨越46%

究竟上，代辦署理產物贩卖收入一向占高視醫療整年收入的重要部門缘由之一也是公司自有產物毛利率太低，其實不具備更大的利润空間和自產上風。按摩枕,2018年、2019年高視醫療自有產物蘆洲通馬桶,毛利率别離為20.3%和34.2%，而同期經销商品毛利率却能到達41%和41.7%。

直到2020年後，收购的泰靓和罗兰品牌擦窗器,產物增大了自有產物的利润空間，是以在2020年和2021年上半年時高視醫療自有產物毛利率才晋升至47.6%和48.5%。不外同時經销產物毛利率也有所晋升，终极两者相差不足2%。

在這類代辦署理產物再由下流經销商举行贩卖的“中心商”模式下，高視醫療仍然有很大的空間赚取差價。在2018年至2020年和2021年上半年，高視醫療综合毛利率别離為40.9%、41.9%、45.3%和46.6%，顯現出逐年递增的趋向。

不外，详细来看高視醫療毛利率的晋升重要仍是寄托眼科醫療装備贩卖毛利率的增长，收购泰靓和罗兰固然使得收入有所增长，但眼科醫療耗材毛利率确切不升反降。

在這類模式下，高視醫療在全部財產链中的不成替换性其實不算高，在招股书中公司也举行了危害提醒，若将来代辦署理品牌選擇互助其他經销商或是建立自營渠道都将對公司發生较大的影响。

而且在“两票制”等政策的履行下，去中心商已成為趋向，将来小琉球2023住宿包棟,對高視醫療有多大影响還未可知。