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中國香港老龄化水平高，眼科诊療需求延续兴旺。
按照香港醫管局供给的数据，2021年中國香港65岁及以上生齿占比到達19.58%（7%即進入老龄化社會尺度），已進入重度老龄化社會，老龄化相干眼科疾病（比方白內障、青光眼、黄斑病變等）诊療需求兴旺。
眼科大夫稀缺，患者就醫期待時候长。
按照香港醫管局，截至2023年3月31日，共有7万名患者预约期待白內障手術，各區域轮候時候中位数皆不低於1年，造成该近况的重要缘由是中國香港的眼科供應稀色情網站,缺，特别是眼科大夫稀缺。
按照清楚醫療招股书，在中國香港注册的眼科大夫人数從2016年的279名增长至2021年的317名，CAGR為2.6%（2023年6月最新数据為332名）。
中國香港專科大夫培训仅由醫管局於病院供给，每一年學員配額仅15個，學員须接管1年注册前练習及最少6年專科大夫督导培训方可成為合股格眼科大夫，由此，眼科大夫是制约中國香港眼科醫療辦事范围的焦點身分。
竞争款式总體不乱，民營范围已跨越公立。
中國香港公立眼科醫療機構重要供给根基眼科照顾护士和眼疾诊療辦事，受卫生署及醫管局規管而得到帮助，并以公共化用度供给醫療辦事，其供應變革不大；2013年至今，病院辦理局辖下的病院数目從42增至43，仅新增1家，今朝眼科專科門诊诊所共11家。
中國香港私營醫療機構主导根基醫療及高端醫療辦事市場，按照香港醫管局和私營醫療機構規管辦公室表露，眼科日間醫療中間共40家摆布，2013年至今私人病院数目從11增长至13。总體来看，中國香港公立和民營眼科醫療機構数目根基不乱。
從范围来看，按照清楚醫療招股书，民營眼科醫療辦事市場范围於2020年初次跨越公立，2016-2020年民營市場范围CAGR為5.4%，公立為2.4%，估计原由於公立供應不乱但眼科诊療需求延续增长，民營承接需求由此增长。
希玛眼科為中國香港民營眼科龙頭，市占率高於10%，經由過程新建和并购2016-2022年收入CAGR到達25%。
民營眼科市場重要辦事供给者為日間醫療中間和私人病院，2020年二者合计市占率為68.2%，此中私人病院数目不乱，2013-2021年從11家增至13家，日間醫療中間数目為40家摆布。
希玛眼科具有14家眼科中間、8間視光中間、3間日間手術中間、2間矯視中間，眼科專科大夫共29名，占全中國香港眼科注册大夫人数8.7%，由此，希玛眼科在本地的诊所结構、大夫数目皆处於领先职位地方。
按照清楚醫療招股书，2020年希玛眼科眼科醫療辦事收益對應市場份額為8.0%，希玛眼科在2022年頭收购佳宾眼科100%股分（佳宾眼科2020年市占率為4.5%，為中國香港眼科醫療機構市占率第五名），希玛眼科总體市占率高於10%。
從增加环境来看，希玛眼科2016-2022年眼科收入CAGR到達25.4%，遠高於本地民營眼科收入增速5.4%，重要系其延续新建、并购扩展本身谋劃范围而至。
3.1.二、大湾區屈光诊療需求兴旺，希玛具有港資布景和優良專家資本，區域竞争力强
2019年中共中心國務院印發《粤港澳大湾區成长计劃纲领》（下称“纲领”），大湾區是我國開放水平最高、經濟活气最强的區域之一，2021年珠三角九市中6個都會人都可安排收入、人均消费性付出较着高於天下程度。
按照《廣东生齿老龄化根基状态及其變革阐發》，廣东省老年生齿系数、老小比较着小於天下均匀程度，细分都會来看，深圳、东莞、惠州、中山、珠海等皆属於成年型生齿布局，老龄化水平较低。
按照爱尔眼科公布的《國人近視手術白皮书》，屈光手術人群春秋集中於20-30岁，20-29岁人群占比高達62.4%。
由此，從需求端来看，大湾區总體消费能力较强，其生齿布局下屈光手術需求兴旺。
從供應来看，咱們收拾了廣东卫健委统计数据，今朝珠三角九市傍邊有5市的每百万人眼科醫療機構数目（可展開手術，不包含眼科诊所）低於1，深圳也仅為1.03，最高的廣州為1.66，皆低於美國（2.0）、英國（4.1）的数目程度，且深圳、佛山、廣州/东莞眼科病院数目别離為八、六、5家，总體眼科醫療機構供應量仍有较大拓展空間。
廣州南沙深化面向世界的粤港澳周全互助整體方案提出“支撑港澳醫療卫生辦事供给主體在珠三角九市按劃定以独資、合股或互助等方法設置醫療機構”，助力港資醫療辦事機構在珠三角九市扩大。
福田希玛開業後敏捷實現红利，且後续連结快速增加。
公司於2013年3月創辦深圳希玛，深圳希玛是按照CEPA建立的首家港資私營病院。
2016年深圳希玛在深圳市卫生计生委展開的“病人得意度”季度查询拜访中，在深圳113家公立及私營病院中排名第3，開業3年即堆集優良口碑。
從事迹来看，皆在2013年建立的福田希玛（3月開業）和深圳爱尔（9月開業）在2014-2019年收入增速連结不异程度，但福田希玛净利率更高，其在2014年實現19%的净利率，2017年净利率到達31%，後续净利率降低重要因為公司在深圳寶安、北京、昆明、上海等地扩大致使本錢用度增长，在正常谋劃下福田希玛毛利率可達50%-55%，净利率可達18%-22%，ROE到達25%-35%。
2019年末福田希玛面积從3482平方米增至5207平方米（+49.5%）油污清潔劑,，但因為疫情其2020-2022年收入范围在2亿摆布（2019年2.11亿港元），咱們認為跟着2023年疫情管控辦法優化，病院規复常态化谋劃，福田希玛收入范围仍有较大增漫空間。
公司自2018年開启在大陸的异近視茶，地扩大，今朝已開業9家病院（加之福田希玛，在建佛山、深圳坪山不包括在內）。
從已開業的病院（門诊）谋劃环境来看：
（1）疫情前自建門店：北京、寶安顯現较快增加，北京希玛在開業第二年實現0.526亿港元收入，吃亏0.13亿港元，在2021年疫情影响较小的年度收入到達0.978亿港元，咱們估计已靠近盈亏均衡；且北京希玛在2022年1月成為醫保定點機構，促成患者群扩展。
深圳寶何在開業的第二個完備年度收入0.34亿港元，吃亏仅0.03亿港元，已靠近盈亏均衡。咱們認為北京、寶安病院有望在2023年實現盈亏均衡。
（2）收购門店：昆明希玛、上海希玛别離於2019年3月、9月完成收购，颠末培训和翻新後别離於2019年6月、11月開業，两家病院在2021年收入皆跨越0.6亿港元，且昆明希玛仅吃亏0.086亿港元，收购後的運營环境较好。
珠海希玛於2020年8月完成收购，2020年12月開業，且在2021年8月成為港澳藥械通政策中首批和独一的眼科病院，在该政策助力下，珠海希玛2021-2022年收入快速增加。2022年上半年昆明、珠海病院已靠近出入均衡，EBITDA為正。咱們認為昆明、珠海病院有望在2023年實現盈亏均衡。
（3）疫情中自建門店：公司在2021-2022年新建惠州、福州（門诊）、廣州、揭陽4家病院，惠州、福州在開業第一年實現跨越6百万港元收入，廣州则在開業8個月內收入跨越1万万港元，運營环境也较好。
連系以上病院谋劃环境可以發明，公司在2013-2017年在大陸地域聚焦培養福田希玛，其優良的谋劃成长為後续异地扩大打下坚實根本；2018年開启异地扩大後，自建、收购標的皆實現较好增加，咱們認為缘由重要為：
（1）扩大计谋：專家團队和國際参谋團打造國際醫療辦事程度口碑，助力早期引流，先聚焦消费醫療，接入醫保後陸续引入本地專家加大细分專科扶植。
專家團队引领九大專科成长：林顺潮傳授操纵本身的專業影响力，吸引、引入了多量國際知名眼科專家，打造九大專科。專家團队包含由外籍参谋醫師卡夫恩卖力的斜弱視小兒眼科團队，外籍参谋醫師尼思特卖力的玻璃體及視網膜團队，外籍参谋醫師万竹卖力的眼眶及眼整形團队，詹行楷院长卖力的白內障團队，肖月影院长卖力的激光矯視團队，林妙丽主任卖力的综合眼病團队，赵建浩主任卖力的中醫眼科團队，袁剑虹主任卖力的青少年近視防控團队。
國際参谋團打造差别化竞争上風：國際参谋團由来自全世界的18名國際权势巨子構成，成員均為地域及全世界眼科范畴的领甲士，此中10名是世界眼科人物100强。
公司2013-2017年在大陸地域潜心打造福田希玛，創建九大亚專科和疑問眼病诊療上風，2018年開启异地扩大，在病院開業早期因為未接入醫保，先以屈光、視光等消费醫療辦事為主（2022年公司內地眼科收入中，消费類收入占比到達71.6%），接入醫保後陸续引入本地專家加大细分專科扶植。
北京希玛於2018年1月開業，谋劃時候较长，已打造“眼底病專科”和“疑問眼病國際會诊中間”的诊療特點，且2023年5月引入“中國百强名醫”戴虹傳授助力眼底病學科扶植。
廣州希玛於2022年春节後開業，前三四個月因為無醫保笼盖重要举行屈光手術，10月拿到醫保後加大其他專科成长；2023年3月4日“葛坚名醫事情室·青光眼門诊”落户廣州希玛，葛坚傳授将按期出诊，再加之廣州希玛“港澳藥械通”天資可以或许引進國際立异藥械，加快廣州希玛青光眼學科扶植。
（2）人材储蓄和培训：延续推動高校互助，扩展人材储蓄
林顺潮師长教師具有優良眼科大夫資本，構成希玛怪异上風。林顺潮師长教師此前在香港中文大學眼科最首要的事情就是挖掘和培育人材，多年来已培训很多學生、住院大夫、專科大夫和其别人才，此間設立了中國拜候學人培训規劃，培训多名內地来港進修的眼科大夫，此中较多大夫已成為內地知名眼科傳授和领甲士物；在中國香港，也有7位由林大夫培训出来的眼科大夫前後获選為香港十大精采青年。
希玛眼科器重與高校告竣计谋互助，推動人材培育。公司2020年與温州醫科大學眼視光醫學部、眼視光學院、從属眼視光病院共建“温州醫科大學眼視光醫學部•希玛國際眼科學院”，後续與鹏城技師學院、深圳职業技能學院、香港理工大學、南邊醫科大學、香港中文大學（深圳）展開计谋互助延续推動人材培育，且成效渐渐呈現。
以和深圳职業技能學院的互助為例，两邊在人材培育、配合開辟專業與课程尺度、打造高程度雙師團队方面顺遂推動，讲授培育實践已初見成效，颠末一年扶植，深职院·希玛眼視光學院已成為深职院重點存眷和打造的13個校企互助特點財產學院之一；2023年3月24日两邊举行深化深职院·希玛眼視光學院扶植推動會，配合公布校企合编课本并启動“近視防控特點班”，特點班學員将優先得到希玛眼科的奖學金、項目支撑、見習、练習和就業等機遇，扩展公司人材储蓄。
（3）眼科營業後续3大预测：
存量病院谋劃規复，成长中病院陸续實現盈亏均衡。已開業病院在疫情管控铺開後規复常态增加，福田希玛仍有较大增漫空間，且北京、寶安、昆明、珠土城通水管,海4家病院有望在2023年到達盈亏均衡，疫情時代新開的廣州、惠州、福州、揭陽希玛實現快速爬坡。
大湾區進一步扩大：2023年新增4-5家，2025年完成所有大湾區都會结構。公司方针2023年在大湾區新增4-5家病院（門诊/視光中間），本錢開支1.2-2.0亿元（单家醫療機構投入3000-6000万人民币摆布，視范围巨细而定）。
今朝佛山已拿到允许證，中山、深圳龙岗項目也在推動中，公司将以廣州希玛為焦點，與东莞、佛山、中山举行四城联動，晋升人力資本效益。
深港交融带来的營業機遇：（1）中國香港—>深圳，咱們在前文的行業先容中提到，中國香港眼科醫療辦事供不该求，白內障均匀列队時长皆大於1年，今朝中國香港當局陸续扩展父老券利用范畴，希玛作為少少数在深圳的港資醫療機構，有機遇成為第一批获得承認接管香港父老醫療券的民營港資醫療機構；（2）深圳—>中國香港：中國香港较大陸有更多更先辈的術式，公司在2023年3月26日展開EVO+ICL V5深港纵贯車公布會，即深圳预约查抄，中國香港手術，術後在內地任一希玛病院复查，EVO+ICL V5於2016年便在中國香港希玛眼科利用，今朝大陸還未引進，新一代晶體扩展了植入晶體的光學區域，可改良患者夜間目力和大瞳孔患者的視觉感觉。
3.二、口腔營業：深港通關後營業快速規复至疫情前程度，持久成长潜力大早洩吃什麼藥,
公司於2022年2月完成對深圳爱健康口腔61.5%股权的收购。深圳爱健康建立於1995年，具有1家口腔病院和12家口腔門诊，较多門诊位於港口，便利中國香港患者就醫，且公司供给“無沐日齿科”、“可自選预约大夫”、“一醫一患一诊室”、“全程陪护”及“口语辦事”的港式特點辦事，敏捷成為深受泛博中國香港市民相信的看牙品牌，疫情前中國香港患者数占比60%。
希玛爱健康口腔聚集了百余名院长及主任级主干醫師，大部門来自北京大學口腔醫學院、香港大學、華西醫科大學、中山醫科大學等知名口腔院校及各地公立口腔病院，具有醫护职員500余名。希玛爱健康口腔實施“首诊卖力制”，每份病例由醫師委員會严酷把關。醫師在團體的均匀醫龄到達10年以上的占40%以上，團队不乱。
谋劃亮點：
（1）短時間：開關後带来2023年谋劃事迹快速規复
2023年2月6日，中國香港和內地規复周全通關，2月6日至2月8日均匀逐日有跨越20万人收支境，2月6日至2月9日深圳爱健康口腔已接诊中國香港患者逾1000名，截至4月初已歡迎跨越10000名中國香港客户，4月尾更是跨越了2万名中國香港客户。
按照公司通知布告，深圳爱健康在2023年1-5月收入到達1.21亿元人民币，同比增加183.2%，靠近2022整年收入1.22亿元人民币。公司方针尽快規复至2019年收入（3.2亿元）和利润（0.35亿元）程度（净利率10.94%）。
（2）持久：深圳爱健康基於中國香口岸腔醫療辦事供需不均、深口岸腔醫療辦事項目價差大、本身優良口碑增加潜力大
中國香口岸腔醫療辦事供應不足：
一是中國香港牙醫数目少：中國香港牙醫分為平凡科牙醫和專科牙醫，截至2023年3月31日，共有2787名平凡科牙醫和310名專科牙醫。按照香港醫管局数据，2016-2021年牙醫数目從2441增长至2706，每一年均匀新增50名摆布。
二是牙科诊所少：平凡市民可就醫的包含11間牙科街症辦事诊所(只处置止痛及脱牙)、7間口腔颌面外科及牙科诊所（只限病院合股格的人員及留院病人或經大夫轉介）、2間專科門诊诊所（明爱病院/基督教结合病院）、45間私營醫療機構-日間醫療中間（牙科）、6家私營醫療機構-私營病院（其他7家未設置牙科诊症室）。中國香港還為公事員供给公事員牙科辦事（當局牙科诊所及牙齿改正科诊所，只限公事員及合股格人士），共有43間，但仍处於供不该求状况，5月即顯示6月新症挂号名額已满。
中國香港大陸口腔醫療辦事項目價差较大：
咱們比拟了中國香港和大陸口腔項目標代價，按照中國香港各病院收费內容表露环境，咱們選擇表露较细致的菲腊牙科病院，其供给私人诊療的同時也是香港大學牙醫學院的讲授病院。咱們比拟了菲腊牙科病院和瑞尔團體和海內三甲病院部門雷同項目，大陸代價较着低於中國香港代價。
深圳爱健康已堆集優良口碑：深圳卫健委會按期公布季度/年度醫療行業辦事公家得意度查询拜访，在2022年度對75家非公立病院的查询拜访中，深圳爱健康排名全市第二，在深圳本地已堆集優良口碑。 |
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發表於 2024-5-4 20:02:13
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