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咱們先回首买卖布景。
2020年7月8日，普瑞眼科與Chan Family Investment Corporation Limited 北京賽車,財神娛樂城，& 3 Others签訂《股权讓渡意向书》，公司拟作價1.7亿元收购創發企業有限公司（香港） 100%股权，創發企業有限公司（香港）持有东莞光亮眼科病院45%股权。這次买卖中，东莞光亮眼科病院的总體估值為3.78亿元，溢價率近5倍。
普瑞眼科别離於2021年12月20日和2022年1月5日召開了第二届董事會第十六次集會、 2022年第一次姑且股东大會， 审议經由過程了《關於赞成全資子公司創發企業有限公司（香港）介入竞拍东莞光亮眼科病院35%股权的议案》，赞成公司全資子公司創發企業介入廣东结合產权买卖中間组织的中山大學中山眼科中間所持东莞光亮眼科病院35%股权公然挂牌讓渡（項目编号： G32021GD0000213）。創發企業於2022年1月11日以最高竞拍代價1.98亿元行使優先采辦权获得该部門股权。本次股权讓渡完成後，公司将經由過程創發企業間接持有东莞光亮眼科病院80%股权。
可以看出，普瑞眼科在最初的2020年年中第一次操持竞拍，第二次為客岁年頭，直至2023年1月初并表。至此，咱們發生如下两大疑難，為什麼公司不在2020年一次性竞拍？為什麼公司有選擇并表時候為2023年1月初？
一方面，公司於2020 年 7 月 28 日提交IPO上市申報質料，突击收购轻易引發羁系重點审核，如催肥事迹冲刺上市指標等敏感羁系线。
另外一方面， 23年年頭精准并表，或有益於公司得到“靓丽”的事迹。
起首，2022年眼科行業廣泛承压，将事迹在2023年并入而非2022年，低基数下或有益於公司事迹增速更凸起。
2022年度，天下各地疫情频频延续，各地疫情防控政策對社會經濟勾當發生很大影响，第四時度疫情防控又進入新阶段，各地陸续迎来傳染岑岭，對直接面临個别患者展開诊療營業的眼科行業造成晦气影响，特别是二季度和四時度的打击较大。普瑞眼科、爱尔眼科等事迹2022年均承压。
其次，上市樂成後并表，一方面公平價值變更利於公司增厚账面利润，另外一方面，享受一二级估值溢價套利差。详细表現以下：
第一，上市後并表的东莞光亮眼科病院，一二级套利溢價较着。咱們發明，普瑞眼科收购东莞光亮眼科病院時市盈率在16倍摆布，而現在普瑞眼科上市後得到的動态市盈率為80倍摆布，而23年的静态市盈率也靠近藏紅花,60倍。换言之，一样赚一块錢，之前能得到16块的溢價估值，現在上市後能得到60至80块的溢價估值，套利空間较大。 |
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發表於 2024-5-4 20:04:54
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