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近期眼科赛道热門频出，先是何氏眼科、華厦眼科、普瑞眼科3家眼科醫療團體提交IPO申请，後有李氏大藥厂分拆兆科眼科上市，兴齐眼藥事迹超预期。但是几家歡樂几家愁，康弘藥業却迎来最艰巨的時刻，焦點品種康柏西普出海失败，康柏西普在全世界多中間临床實驗中未達预期方针而遏制临床。
由於國產眼科藥品和器械成长处於早期阶段，海內眼科浸透率处在较低程度：和“牙疼不是病”雷同，對付眼睛干涩、中轻度近視、中轻度白內障等認知不清，各種身分致使眼科行業在曩昔遭到必定的轻忽。
而本色上眼科具備巨大的患者群體根本及上升的得病率趋向，分歧生命阶段均有分歧需求。眼科范畴70%的醫治依靠手術完成，在公立病院属於邊沿科室，但屈光手術、視光辦事、白內障醫治的屈光性人工晶體、干眼症醫治等均有强消费属性，属於根本醫療外的消费進级需求，不在醫保報销范畴內。
基於巨大的患者人群（近視6亿，干眼症3~4亿，白內障1~2亿）和消费属性，眼科成為醫療辦事業的黄金赛道。比年工業端和辦事真個投資標的也在敏捷丰硕，多家眼科連锁申報上市，藥物和器械公司的受存眷度也在快速晋升。
01
眼科行業表面
眼科疾病重要分致盲類和非致盲類
眼科的全称是“眼病專科”，是指钻研產生在視觉體系，包含眼球及與其相联系關系的组织有關疾病的學科。眼科疾病分為致盲類眼病和非致盲類眼病。
致盲類疾病重要包含白內障、青光眼、眼底相干疾病等；非致盲類眼科疾病重要包含屈光不正（近視、遠視、散光、老花等）、干眼症等。
世界卫生组织钻研陈述指出，全世界近視人数约有26 亿，其他眼疾患者约有22 亿。此中有很多的患者都是因白內障、青光眼、未經改正的屈光不正等疾病致盲，致盲缘由中白內障占39%、未經改正的屈光不正占18%、青光眼占10%，這三種疾病已成為全球致盲和目力停滞的重要缘由。
眼科市場包含三大板块——辦事、器械和眼藥
眼科辦事市場包含眼病诊療、激光近視手術和醫學視光三大板块；眼科器械市場包含眼外科和目力保健两大范畴；眼科用藥市場今朝重要集中在眼底血管病、抗傳染和抗炎三大范畴。
按照《中國醫療器械行業成长陈述》、Frost & Sullivan，2019年我國眼科市場整體范围達1700亿元，此中眼科辦事市場1240亿，占比73%；眼科器械市場267亿，占比16%；眼科用藥市場193亿，占比11%。
從增速上看，眼科器械市場复合增速最快；眼科辦事市場次之；遭到抗炎/抗傳染藥物增速降低的影响，眼科用藥市場复合增速较慢，但抗VEGF和干眼症用藥增速依然较快。
02
眼科辦事
按照Frost&Sullivan的数据，2013-2018年，我國眼科醫療辦事市場范围從545亿元增加至1083亿元，年复合增加率達15.3%，2019年市場范围估计到達1240亿元，此中公立醫療機構市場范围约1000亿元，私立醫療機構市場范围约240亿元。
2012~2018年，民營眼科诊療人次年复合增加率達13.5%，遠高於公立眼科的4.7%，诊療人次占比從8.81%增加至13.60%。而民營眼科均匀客单價從2012年的831元晋升至2018年的1144元，年复合增加率為6.6%，低於公立眼科的9.1%。民營眼科均匀客单價高於公立眼科，但提價速率相對於较慢，與民營眼科病院、門诊部等数KUBET,目高速增加，市場竞争加重有關。
眼科專科病院市場份額的增加與眼科專科病院红利能力强，吸引社會本錢投資新建眼科專科病院有關。2003~2018年，眼科專科病院数目從132家增加到761家，此中民營眼科專科病院從72家增加至709家，占眼科專科病院数目的比例也從54.55%上升至93.17%。比拟公立眼科專科病院，民營眼科專科病院数目多但范围小，2018年民營眼科專科病院院均營收0.15亿元，低於公立的3.05亿元，與公立眼科專科病院重要位於生齿浓密且經濟成长程度较高的一二线都會，建院時候长受患者相信等身分有關。
與其他專科病院比拟，眼科病院红利能力、获客能力、營運能力强，遭到本錢青睐。初始投資适中、大夫依靠度低有益於扩大，且投資門坎能拦住大夫自力辦醫。诊療資本较為缺少，且北京上海集中度较高，有益於民營病院從二三线都會冲破。
屈光手術和白內障手術為眼科焦點營業。眼科疾病中，屈光不正患者到達6亿以上，白內障患者達1.3亿以上，患者基数均遠超其他眼科疾病。2018年，屈光手術市場和白內障手術市場别離占到眼科醫療市場的34.6%、23.5%，為眼科焦點營業。
視光辦事约占眼科醫療市場20%，包括醫學驗光配镜、综合近視防控、斜弱視练習等項目，此中驗光配镜（角膜塑形镜等）為焦點红利項目，占視光辦事市場比例在30%~40%程度。
爱尔眼科為行業龙頭，民營竞争敌手大多处於區域化谋劃阶段。各家民營眼科病院的市場定位、本錢气力分歧，在巨大的市場需求下，“偏安一隅”的谋劃计谋并没有贬义，各地域龙頭區域化计谋取患了杰出的谋劃功效，在省级市場內也得到了杰出口碑，比方中原眼科集中於厦門、何氏眼科集中於东北。各區域龙頭試圖防止快速扩大中出错，但也落空了成為行業龙頭的機遇，爱尔眼科今朝門店已跨越 600 家，上風较着，在范围效應感化之下，“一超多强”是行業将来款式。
03
眼科器械
眼科器械触及眼外科和目力保健两大范畴，此中眼外科包含各種眼外科手術（白內障手術、玻璃體視網膜手術、青光眼手術、屈光手術等）的產物、耗材和装備，目力保健包含隐形眼镜和各種滴眼液。
全世界醫療器械行業中，前五大范畴别離為體外诊断（13%）、血汗管（1創業加盟推薦, 2%）、醫學影象（10%）、骨科（9%）和眼科（7%），眼科跻身前五榜单。
中國醫療器械行業中，前五大范畴别離為醫用醫療装備（39%）、家用醫療装備（18%）、低值耗材（12%）、體外诊断（11%）和血管参與（7%），眼科今朝占比仅為1%。
2017年全世界眼科醫療器械市場為277亿美元，约占全世界醫療器械市場范围的6.8%，估计2017-2024年将以6.2%年复合增加率增加，将於2024年到達422亿美元市場范围。
中國眼科器械市場范围自2013年的95亿元人民币增加至2018年的265亿元人民币，年复合增加率為22.7%。是全部眼科財產链中增速最快的板块。展望自2018年起，以15.3%的复合增加率進一步增加至2021年的407亿元人民币。
國產器械持瘦身產品推薦,久以中低端產物為主，比年来在中高端眼科器械范畴，爱博诺德、昊海生科、欧普康視等國產厂商起頭入口替换。受益於屈光不正得病率和白內障手術率的提高，角膜接触镜、人工晶體等细分市場高速增加，鞭策行業加速增加，且估计将来仍将連结高增加态势。
今朝眼科器械行業最具潜力的產物主如果：IOL（人工晶状體）、ICL镜片、角膜塑形镜。
IOL（人工晶状體）用於醫治白內障，必要先掏出本身的晶状體，再植入IOL。IOL植入術是白內障的独一有用醫治手腕。白內障是致盲的重要身分，中老年的常見疾病。比年，國度對國民眼康健愈加器重，我國白內障百万生齿手術量（CSR）不竭晋升，咱們估计2020年CSR估计達3000例，但值得注重的是即便是比拟於成长中國度印度，我國CSR也不足一半，有很大的晋升空間。咱們認為，跟着國度對國民眼康健器重水平的提高，白內障作為重要的眼科疾患将获得较好的节制，人工晶状體行業将迎来庞大的市場機遇。依照印度的CSR来计较，咱們認為中國市場的IOL容量應最少到達57亿元。
ICL也称為有晶體眼的人工晶體植入術，經由過程一個很小的暗语，将特别的镜片植入眼內，也称為眼內接触镜植入術。手術無需去除本身晶状體，仅需在虹膜和晶體之間植入ICL镜片。手術在30分钟內完成。平安性和有用性得光临床近20年的驗證。ICL植入術可以用於醫治高度近視、遠視和散光，中美指南均举薦ICL植入術。2017年，中國有4580万高度近視患者，约占全世界的17%。按照海通證券估计，2030年，ICL市場范围将到達44亿元人民币。
角膜塑形镜重要利用於停止近視的快速筋膜槍推薦,加深，延缓青少年從低度近視向高度近視成长，從而削减視網膜離開、近視黄斑變性等并發症的產生。角膜塑形镜具有缓解近視希望、白日無需佩带眼镜、非創伤性的醫治方法等上風，令角膜塑形镜获得中國《近視防治指南》的举薦，用於兒童青少年的近視改正。2011年到2015年海內角膜塑形镜市場以年复合44.11%的速率快速增加。截至2015年天下共有64.3万人佩带角膜塑形镜，同比增加43.56%。依照2018年國度卫健委颁布的近視率举行估算，2019年我國8-18岁近視人数约為10,343万人，2019年我國角膜塑形镜浸透率约為1.38%，仍处於较低浸透率程度。存在较大的浸透空間。
除植入耗材外，眼科手術中所必需的焦點手術装備依然為入口垄断，鲜有國產企業涉足。按照多省的入口產物采购目次，有不少眼科装備没有國產或質量難以到達入口尺度：飛秒白內障醫治儀、角膜板层刀、飛秒屈光醫治儀、超乳玻切機、眼底激光醫治儀。半飛秒、全飛秒手術中所需的飛秒激光装備今朝上市四家厂商，全数為入口企業，此中蔡司的VisuMax将建造角膜瓣和低落角膜曲率（弧度）的進程全数利用飛秒激光完成，引领角膜屈光手術進入全飛秒激光期間。
今朝眼科器械范畴，海內公司比力有看點的是爱博醫療和欧普康視。
爱博诺德：在人工晶状體和角膜塑形镜范畴內國產技能领先，研發能力强，横向拓展能力强。
欧普康視：在角膜塑形镜范畴的多年商誉堆集、本土化個性辦事和多渠道的贩卖系统，形成為了大夫的处方習气和患者的依靠性，将會是難以冲破的绝對壁垒，短時間內難以超出。
04
眼科用藥
受限於眼科疾病病因的根本钻研希望迟钝，全世界眼科制藥企業的藥物研發事情重要集中在開辟已获批藥物的改進工艺或剂型，而不是發明新的靶點或感化機制。2015年以来，中國唯一7種眼科新藥获批，均由跨國藥企開辟，且在2015年前已在海外获批。比拟之下，2015年以来美國共有17種眼科新藥获批，海內的新型眼科藥物依然稀缺。
按照Frost&Sullivan的统计，2019年全世界眼科藥物市場范围達337亿美元，中國眼科醫藥市場估计由2019年的人民币194亿元增至2024年的人民币408亿元，复合年增加率為16.0%。干眼症、结膜炎、角膜炎、近視、開角型青光眼、視網膜疾病和葡萄膜炎可以用藥物举行醫治。
按照CPM数据，全世界核准上市的眼科用藥以抗炎/抗傳染藥物為主，占比50%以上。今朝总體增速较低。
視網膜疾病是全球目力停滞及失明的重要缘由，重要包含湿性老年性黄斑變性、糖尿病性黄斑水肿、視網膜静脉梗阻及近視性脉络膜复活血管四大類。2019年，按照Frost & Sullivan数据及展望，四大重要視網膜疾病患者人数约1850万，估计2030年增加至2200万。跟着立异療法及生物雷同藥開辟，估计視網膜疾病藥物市場将随重磅產物上市而强大。
青光眼是致使人類失明的三大致瞎眼病之一。我國事全世界青光眼人数至多的國度，患者人数靠近2000万。2016 年風行病學数据顯示，亚太地域PACG 占全世界PACG 的3/4 以上，POAG 占全世界POAG 的1/2。据Frost & Sullivan统计，我國青光眼得病人数已從2015年的1810万增加至2019年的1960万，年复合增加率為2%，估计2030 年将達2300 万。我國公立病院青光眼藥物总體市場范围约為6.85 亿元。据米內網统计，2013-2018 年我國重點都會公立病院抗青光眼制剂和缩瞳藥贩卖額持续增加，复合增速為9.79%。
干眼症已成為現代社會中常見的眼病。其特性是眼泪排泄削减及眼表敏感度低落致使的眼表炎症、组织毁伤及神經异样，以致於眼部不适和視功效停滞。按照Frost & Sullivan，中國干眼症患者人数從2015年的2.1亿增加到2019年的2.4亿，CAGR约2.7%，估计到2030年将增加至2.7亿。
干眼症醫治重要為人工泪液（轻度）、靶向藥因的抗炎藥（中重度）。中國的人工泪液市場實現了快速增加，2015-2019年CAGR约16.5%，估计2030年到達91亿元。今朝，十大临床經常使用人工泪液中唯一瑞珠（聚乙烯醇滴眼液）是國產。两款主流的干眼病抗炎藥為艾尔健的环孢素A是乳剂Restasis、诺華的Xiidra滴眼液，两者别離盘踞2018年全世界干眼症用藥市場份額的36%、11%。今朝已有多家厂商申報Restasis滴眼液仿造，兴齐眼藥首仿上市，有望冲破中國干眼症用藥市場竞争款式。
低浓度阿托品滴眼液是今朝防控青少年近視最有用的法子。WHO公布的《世界目力陈述》称，2020年全世界约有22亿人得了近視；北京大學中國康健成长钻研中間公布的《國民視觉康健陈述》数据顯示，我國兒童及青少年整體近視率為53.6%，初中生為58.07%，高中生為78.02%，大學生為82.68%。低浓度阿托品滴眼液是今朝防日本減肥藥推薦,控青少年近視最有用的法子。中華醫學會眼科分會2017年公布的《兒童屈光改正專家共鸣》指出，钻研證明低浓度0.01%阿托品具備较好的近視防控结果（51%近視节制结果）并存在较少反弹。
今朝在眼藥范畴深耕的企業主如果兴齐眼藥、亿胜生物、李氏大藥厂拆分上市的兆科眼科、欧康维視。
05
相干上市公司有機培養土,
爱尔眼科：爱尔眼科為行業龙頭，民營竞争敌手大多处於區域化谋劃阶段。各區域龙頭試圖防止快速扩大中出错，但也落空了成為行業龙頭的機遇，爱尔眼科今朝門店已跨越600 家，上風较着，在范围效應感化之下，“一超多强”是行業将来款式。
爱博诺德：在人工晶状體和角膜塑形镜范畴內國產技能领先，研發能力强，横向拓展能力强。
欧普康視：在角膜塑形镜范畴的多年商誉堆集、本土化個性辦事和多渠道的贩卖系统，形成為了大夫的处方習气和 患者的依靠性，将會是難以冲破的绝對壁垒，短時間內難以超出。
兴齐眼藥：两個明星產物环孢素和低浓度阿托品将為公司带来可觀的增加。
兆科眼科：產物组合多样化：既包含小份子及生物制剂，也包含新藥及仿造藥，涵盖從干眼症候群、青光眼、湿性老年性黄斑部病變、糖尿病性視網膜病到角膜炎症性疾病的各類眼科顺應症。
欧康维視：结構顺應症遍及，包含青光眼，近視，慢性NIU-PS, 结膜炎，干眼症，術後炎症，視神經炎，黄斑病變等；生命周期從候選藥物到贸易化，有延续的產物管线包管產出。 |
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發表於 2024-5-4 18:50:38
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