後集采時代来临,這2個细分板块成醫療器械新看點!
履历過2020年的高光時刻，醫藥板块客岁下半年渐渐跌入谷底，疫情高基数、集采滋扰激發的市場回调讓很多投資者聞“藥”色變。2022年迄今，履历過“疫情”、“集采”的两重浸礼，醫療器械板块呈現了哪些變革？後疫情期間，醫療器械的機遇在哪里？集采加快推動
醫療器械板块迎從新洗牌
自2019年鼎新方案公布以来，醫療器械高值耗材開启一轮延续性集采贬價海潮。截至2022年5月，海內高值耗材已履历經62轮集采，采购產物包含骨科植入、血管参與、眼科、神經外科等约莫17類耗材，鞭策高值耗材集采常态化、轨制化，并提速扩面。
圖1河北省醫療保障局醫用耗材集中带量采购文件（收罗定見稿）触及17個種别
以冠脉支架為例，今朝國產物牌市場份額占比已超70％。2020年下半年展開了冠脉支架國度集采，中標代價之低超越市場预期，此中國產企業中標量占比约80％，中標金額占比77％。带量采购模式下，直接致使標外市場合剩無几，行業天花板從百亿范围降到十亿，市場份額進一步向頭部玩家集中，中小厂家面對出清危害。
曩昔1年紅包袋推薦,多時候，冠脉藥球、起搏器、骨科枢纽關頭、弹簧圈等品種也纷繁進入集采范畴。集采的本色是經由過程挤压畅通环节、中心渠道的利润，實現醫保控费诉求，集采公道代價是必要保障厂家本錢加成模式下的公道利润。所今後续的集采品種贬價幅度逐步和缓，除骨科枢纽關頭80％摆布的降幅外，大部門品種降幅在40％～60％之間，再也不伤及出厂價。出格是對付外資品牌占比高、國產替换率低、存在较高技能門坎的品種，集采议價能力會更優，合适行業成长纪律。
二级市場上，陪伴着高值耗材集采常态化推動和周全扩容，市場呈現“万物皆可集采”的担忧，本錢市場一度對此杯弓蛇影，该板块開启杀估值模式。自2021年7月初高點至今，该板块中最大的行業ETF——醫療器械ETF標的指数调解幅度近40％，已到達了汗青级别，板块估值程度快速回落。
圖2醫療器械ETF自2021年7月初高點回落
截至6月15日，標的指数最新PE TTM估值不到20倍，处於汗青底部區域。另外一方面，自2021年4月尾上市以来，醫療器械ETF份額由2.51亿份增至12.63亿份，必定水平上反應了投資者對這一板块的存眷度在延续晋升。但短時間灰心不改持久向上，術式進级、立异出海、消费醫療止痛噴霧,等多重身分驱動下，醫療器械依然是值得持久存眷的優良赛道。
圖3万德醫療器械指数4月27日至今走势
術式進级成為看點
技能立异驱動產物高端冲破
醫療器械的成长重要由技能立异鞭策產物迭代進级，在醫工連系能力不竭晋升的根本上，新的诊療技能可以或许不竭利用到大量未被知足的醫療需求中，打開企業市場空間。分歧於立异藥的高度不肯定性，醫療器械的立异成长具有堆集效應，過往可為如今赋能，技能演進有持续性，领先者壁垒森严，强者恒强，屏東借款,行業款式更優。
血汗管范畴细分行業浩繁，對標美國市場，這是一個可以或许容纳大市值公司的優良發展赛道。這一范畴的國產替换正在举行中。比方冠脉参與范畴，特别是冠脉支架颠末近二十年成长，行業已進入成熟期。起搏器、電心理市場潜伏需求兴旺，國產替换空間大。瓣膜、自動脉参與、外周血管参與行業仍处於成长初期，陪伴着海內参與醫治市場成长，有望打開成漫空間。
比方公司A作為國產自動脉参與龙頭，2021年海內市占率已達28％，是公司當前收入重要来历。跟着顺應症拓展與檢出率晋升，海內自動脉支架的市場范围将延续增加，公司该板块收入有望連结不乱增加，估计将来3年收入CAGR26％。為進一步打開發展天花板，公司踊跃拓展產物线至外周参與范畴，其触及浩繁消息脉血管，相干產物多、海內厂家少、市場空間大。
而公司B作為手術呆板人龙頭公司，也是海內唯一具有笼盖五大重要和快速增加的手術專科（即腔镜、骨科、泛血管、經天然腔道及經皮穿刺手術）產物组合的公司，3款旗舰產物圖迈腔镜手術呆板人、蜻蜓眼三维暴汗薑汁,電子腹腔內窥镜和鸿鹄骨科手術呆板人均已获批上市，接下来必要驗證的是贸易化能力。手術呆板人单價高、用度高，入院和利用推行仍处於初期阶段，将来跟着搀扶立异等政策推出和贸易化推行陸续開展，浸透率有望逐步晋升。
竞争力晋升加快國際化過程
眼科器械兼具醫療消费两重属性
疫情時代，國際市場對中國日本DOKKAN,醫療器械產物需求增长。剔除防疫品種影响，客岁前10個月的非新冠類產物出口額增速到達16.7％。國際化加快的暗地里，表現的是海內一批器械企業的產物研發能力和市場竞争力得到海外承認。
公司C是海內內镜诊療耗材龙頭，重要產物包含共同內镜利用的查抄及微創手術器械、微波溶解装備和耗材。公司依靠內镜耗材為冲破口踊跃開启國際化過程，海外收入占比靠近40％。本年進一步扩充美國產物线，一次性胆道镜、支气管镜、脑部灌洗體系等可視化產物有望获得注册證，继续加速ESD和 ERCP注册。固然股價短時間承压，但作為國產器械出海突围的典型，将来依然可以或许連结必定增速。
必要夸大的是，该子行業的细分赛道中，眼科器械是兼具醫療和消费属性的優良赛道。比方眼科公司D本年Q1實現業務收入1.31亿元，同比增加55％；扣非後归母净利润超5000万元，同比增加65％，業務收入和净利润均連结高速增加。固然受海內新冠疫情多點暴發影响，白內障和視光患者就醫量下滑，必定水平影响了營業增速。
但公司產物笼盖眼科手術和眼視光两大范畴，依靠每一年15％摆布的研發投入占比，構成丰隆亨娛樂城,硕的產物梯度——人工晶状體、OK镜、離焦镜、彩瞳、ICL，渐渐成為海內眼科醫療范畴立异型眼科平台企業。中端人工晶體仍為當下的重要收入来历，2019年上市的OK镜實現快速放量，二者撑起了當下的高增加；疏水性非球面人工晶状體、可折叠人工晶状體、多功效硬性接触镜照顾护士液获批上市，多焦人工晶状體進入產物注册阶段，ICL、眼用透明質酸钠凝胶等產物正在稳步推動临床實驗等，将来可延续接力鞭策發展。
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