兴齐眼藥:曾經的眼科十倍牛股能否再創神话?

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沈陽兴齐眼藥是一家主營眼科藥物的公司，經由過程藥监局官網檢察，兴齐眼藥旗下有约52個產物注册證书，满是和眼科相干的藥品，滴眼液、眼用凝胶、滴眼剂包罗万象。

固然比力專注，但兴齐眼藥今朝年贩卖額已跨越了10亿元，2021年贩卖净利率20.34%，實現净利润1.95亿元、扣非净利润1.85亿元。

近几年事迹蹭蹭上涨，受益於此，兴齐眼藥曾在2019年4月~2020年7月這段時候，股價一起上涨增加了十倍，而事迹增加的暗地里現實為“新營業”眼科醫療辦事的成长。

截至2022年一季度，兴齐眼藥又實現了事迹的高增加，業務收入同比增加了45.73%，净利润同比增加了123.36%，讓我不禁得想晓得，如海帶頭, 许的增加還能延续嗎？

1、事迹增加和病院卖藥、醫藥制造均有瓜葛

据领會，子公司兴齐眼科病院為企業進献了全数的醫療辦事營業收入，截至2021年，兴齐眼科病院實現業務收入3.17亿元，净利润0.5亿元，業務收入占到公司总營收的30.88%，净利润范围占到公司总净利润的25.64%。

醫療辦事收入增加速率遠跨越企業醫藥制造營業，2020年、2021年，醫藥制造營業收入同比增加率别離為5.95%、29.55%，醫療辦事營業收入同比增加率别離為LEO娛樂城,481.06%、130.71%，

也就說，對付兴齐眼藥来讲，最利害的并不是诸多眼科藥，而是企業的醫療辦事營業。

但和一般病院重要得到辦事收入分歧，兴齐眼科病院的主營營業現實為贩卖眼科用藥，2021年醫療辦事營業毛利率到達了79.63%。

兴齐眼藥曾在一则證监會存眷函复兴中提到，醫療機構制剂產物“硫酸阿托品滴眼液”是病院視光诊療收入的重要来历，硫酸阿托品滴眼液被認為是今朝用於缓解近視的重要防控手腕之一，我國青少年总體近視率一向处於偏高程度，致使市場上存對硫酸阿托品類的庞大需求。

在此根本上，近两年醫療辦事營業收入和红利程度延续提高，2020-2021年，醫療辦事營業毛利率由67.81%提高至79.63%，對應净利率由11.96%提高至15.77%。

但我在阐發的時辰發明，醫藥制造營業红利程度也有所提高，對总體事迹進献一样不容小觑，即固然毛利率略有提高變更不大，但净利率由13.1%提高至20.51%，净利润由2020年的0.715亿元增加至2021年的1.45亿元，同比增加率到達了102.8%。

以是對付兴齐眼藥将来的成长我認為還必要领會醫藥制造營業的成长。

2、事迹高增加将延续到什麼時候？

起首是關於醫藥制造營業這块。

据悉，兴齐眼藥共具有眼科藥物核准文号51個，此中30個產物被列入醫保目次，6個產物被列入國度根基藥物目次，反應了兴齐眼藥较高的產物气力，同時一些重要產物竞争款式杰出，有益於兴齐眼藥不竭扩展市場。

包含2020年6月份才上市的“兹润”环孢素滴眼液（II），為中國首個获批上市的用於干眼症的环孢素眼用制剂，今朝出產大溪通馬桶,企業為两家；“迪友”加替沙星眼用凝胶、“迪善”硫酸阿托品眼用凝胶、“兹養”维生素A棕榈酸酯眼用凝胶的眼科藥物、“速高捷”小牛血去卵白提取物滴眼液等均顯示為兴齐眼藥為独家出產厂家。

据2021年年報顯示，贩卖額占公司主營營業收入10%的產物共有3款，此中两款即是独家產物。

和环孢素滴眼液同時進入2021年版國度醫保藥品目次和國度基藥目次，2021年年底固然醫保會商降幅到達79.3%，但由2022年事迹猜测可知，作為醫保独家品種，环孢素滴眼液有望延续放量。

兴齐眼藥前期股價下跌即是由於醫保贬價的担心，但2022年一季度事迹给投資者提振了信念。

由此总结兴齐眼藥的制藥營業受集采、醫保會商影响较小，同時由於独家產物上風，短時間內仍有望保持不乱增加，同時促成范围上風晋升。

预测将来，由於硫酸阿托品滴眼液在病院展示出来的市場潜力，兴齐眼藥今朝的研發重點集中在這種產物身上，此中低浓度硫酸阿托品滴眼液正处於三期临床，海內未有上市藥品，兴齐眼藥研發進度处於行業內前列，具有必定市場预期。

最後是醫療辦事營業，這部門營業增加天花板较難展望，但從红利端来看，仍有改良预期，反推事迹有望保持高增加趋向。

重要和同業業眼科病院比拟，一般病院業務本錢、用度等占業務收入比現實要比兴齐眼科病院低，兴齐眼科病院當前红利能力处於行業均匀程度，但藥品贩卖上風還未彻底開释。

3、总结一下

总的来看，咱們認為對付兴齐眼藥来讲，當前不但是醫療辦事營業仍是醫藥制造營業均表示杰出，可预期以內事迹增加另有预期，但後期要斟酌醫療辦事營業的醫療機構制剂硫酸阿托品滴眼液的市場竞争款式，今朝一些企業關於此藥品研發也已处於临床阶段。