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眼科醫療器械後起之秀：爱博醫療建立於2010年，公司專注於眼科醫療器械的自立研發、出產、贩卖及相干辦事。今朝公司的重要產物笼盖手術和視光两大范畴，针對白內障和屈光不正這两大類致盲和造成目力停滞的重要眼科疾病。手術范畴的重要產物為人工晶状體，視光范畴的重要產物為角膜塑形镜。
實控人把握24.39%股分：截至2020年一季度，爱博醫療的現實节制報酬解江冰，他直接持有公司12.93%的股分，同時他經由過程博健和創、博健創智和喜天遊投資間接持股11.46%，总计具有公司24.39%的股权。公司的另两大股东毛立安然平静白莹是現實节制人的一致行動听，三人合计持股34.42%。
營收利润快速增加：数据顯示，公司的業務收入范围從2016年的0.44亿元增加至2020年的2.73亿元，年化复合增加率到達57.8%；归母净利润范围在2018年轉正并敏捷從0.2亿元增加至2020年的0.97亿元，年化复合增加率到達120%。營收和净利润的敏捷放量增加暗示公司的產物销量在快速增加。
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多項營業各具特點
公司產物聚焦中高端市場。止咳茶,從公司今朝所具有的產物矩阵来看，爱博醫療的產物定位於中高端市場，產物類型较為周全。此中手術類產物重要用於醫治白內障，包含人工晶状體和配套產物，人工晶状體重要包括终真個可折叠一件式人工晶状體和其他高端產物；視光類產物重要包含角膜塑形镜，重要用於改正近視和延缓近視；同時公司從2018年起頭结構硅水凝胶并收购天眼醫藥55%的股权，正式進军美瞳市場。2020年營收数据顯示，公司手術類產物的營收占比到達84.44%；視光類產物營收占比到達15.11%，其他產物營收占比到達0.45%。
海內眼科醫療器械行業連结高增加景气宇。眼科醫瘦身推薦,療器械包含眼外科和目力保健两大范畴，此中眼外科包含各種眼科手術（比方青光眼、全飛秒、白內障手術等）所用到的產物、耗材和装備；目力保健包含隐形眼镜和各種滴眼液。数据顯示，2017年全世界眼科醫療器械市場范围到達230亿美元，估计2018年至2023年市場范围的年化复合增加率為4%。《中國醫療器械行業成长陈述》中的数据顯示，我國眼科醫療器械市場范围從2014年的111亿元增加至2019年的267亿元，年化复合增加率到達19.2%，遠高於全世界市場的增加速率。
眼科高值耗材细分市場处於成长快車道。我國眼科醫療器械被分為眼科高值和中低值醫用耗材，此中眼科高值醫用耗材重要包含人工晶状體、人工視網膜、人工泪管、人工玻璃體、人工角膜和硬性角膜接触镜等。《2019中國醫療器械蓝皮书》中顯示我國眼科高值醫用耗材市場范围從2015年的47亿元增加至2018年的76亿元，年化复合增加率到達17.4%。
受益於白內障病發率高及政策器重，人工晶體市場安稳增加。經由過程手術植入人工晶體今朝已成為白內障病人重見光亮的独一醫治路子，由此也促成了人工晶體市場的快速成长。数据顯示2019年全世界人工晶體市場范围跨越了38亿美元，同期海內人工晶體市場范围约莫為26亿元，估计2016-2025年年化复合增加率将連结12%的程度。
全世界市竞争款式清楚：在全世界人工晶體行業中，重要玩家包含爱尔康、强生、博士伦和蔡司，2017年的CR4到達63%，市場集中度较高。在這此中爱尔康的市占率到達31%，强生22%，博士伦6%，蔡司4%。
海內市場以入口為主，集采有望加快入口替换：今朝我國大部門的人工晶體市場仿照照旧被入口品牌所盘踞，依照營收范围為统计口径，则入口品牌大要占80%，國產物牌的市占率唯一20%。國產物牌厂商重要有两個，别離是昊海生科和爱博醫療。若以贩卖数目為统计口径的话，昊海约占海內总體贩卖数目的30%，爱博大要占贩卖量的10%摆布。可是跟着带量采购的渐渐展開，固然會影响到总體營收的增加，但却能有用加快國產物牌替换入口產物的這一過程，利於海內厂家的持久成长。
近視伊莉影片區,多發，青少年角膜塑形镜利用率進一步晋升。Frost & Sullivan的数据顯示，中國20岁如下近視人数從2015年的1.48亿人次增加至2019年的1.69亿人次，估计2030年中國20岁如下近視人数将到達1.91亿人次。按照我國教诲部體育卫生與艺術教诲司统计数据，2018年天下兒童青少年整體近視率為53.6%，此中6岁兒童、小學生、初中生和高中生的近視產生率别離為14.5%、36%、71.6%和81%，青少年近視問题彷佛已成了刻不容缓的問题。
在醫治近視的法子中，除傳统佩带框架眼镜的法子，低浓度阿托品及佩带角膜塑形镜也被寫入了這次的防治指南。受此影响，角膜塑形镜行業有望進入成长快車道，守旧估算，我國角膜塑形镜市場范围将由2018年的13.82亿元增加至2025年的46.67亿元，复合年化增加率将到達19%摆布，行業在将来一段時候內仍将处於高速成长的状况。
公司角膜塑形镜性價比高，透氧系数靠近入口品牌：一般权衡角膜塑形镜结果的重要有两個指標，一是關乎角膜康健的透氧系数，透氧系数越高越好；二是影响角膜塑形镜佩带恬静度的潮湿角，角度越小代表質料親水性越好，佩带入眼加倍恬静。
比拟國產與入口品牌的產物機能，國產角膜塑形镜今朝固然在潮湿角這項指標上還不克不及做到领先全世界，玻璃清潔器,可是大都國產角膜塑形镜的透氧系数及相干質料已和入口品牌相差無几。同時叠加機能及售後辦事方面的上風，國產角膜塑形镜的性價比會更高。
结構美瞳市場，消费叠加醫美两重属性。隐形眼镜是一種具備消费属性的三類醫療器械，在這此中，美瞳兼具了改正近視和醫美消费的两重属性，比年来遭到年青消费者的爱好。数据顯示，2019年海內美瞳市場范围到達88亿元，将来三年估计仍将連结年化20%的速率快速成长。
爱博醫療在2018年就起頭结構水凝硅胶，今朝根基已具有產线，同時公司在2021年3月以4000万元得到江苏天眼醫藥55%的股权，而天眼醫藥旗下的多項美瞳質料配方和工艺均已經由過程國度藥监局核准，進一步完美公司的美瞳產物线。
有晶體眼人工晶體研發進度领先，有望2023年上市進献營收。作為另外一種改正近視的手術法子，植入有晶體眼人工晶體對付近視患者来讲具備可逆性，且手術结果杰出，比年来也渐渐替换全飛秒/半飛動彩場中，秒手術，成為年青患者的另外一大選擇。今朝海內可以或许出產贩卖有晶加盟創業平台,體眼人工晶體的厂商包含美國的STAAR和昊海生科持股55%的爱晶伦，爱博醫療的研發進度已進入临床實驗阶段，公司估计2023年相干產物可以或许上市過审，為公司带来响應事迹。
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估值高位，中持久值得存眷
回首爱博醫療的股價表示，咱們發明在履历了次新股上市估值消化的進程後，因為公司颁布發表收购天眼醫藥為公司營業带上了醫美属性，总體公司近期的股價走势根基與醫美指数一致。
因為醫美觀點的炒作叠加公司上市不久，估值一向位於较高的程度，與公司角膜塑形镜營業一致的行業龙頭欧普康視的動态PE在160倍摆布，前瞻约莫為147.16倍，均位於汗青高位；爱博醫療今朝因為醫美和次新股的属性，動态PE連结在260倍摆布，前瞻约莫為240倍。與角膜塑形镜龙頭比拟，爱博今朝的估值程度较着偏高，恐面對估值调解的危害。
斟酌到公司的美瞳營業占比力小，有晶體眼人工晶體的事迹進献最先也要比及2023年。是以，短時間来看爱博醫療仍是具備估值调解危害，必要谨严規避；中持久来看，公司專注於结構中高端眼科耗材，不管是OK镜仍是白內障用人工晶體，包含後续的美瞳及有晶體眼人工晶體，公司都在一步一步扩大本身的邦畿，尽力成為眼科耗材的平台型企業，值得等待。 |
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發表於 2024-5-4 20:05:05
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